طلا در مسیر ۵۰۰۰ دلاری؛ آیا ۶۰۰۰ دلار نزدیک‌تر از تصور است؟

نکات کلیدی (Key takeaways)

• قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ جهش چشمگیری داشت؛ این رشد تحت تأثیر تقاضای قوی از سوی ETFها و بانک‌های مرکزی بود.
• در چشم‌انداز سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷، روند طلا همچنان صعودی ارزیابی می‌شود. انتظار می‌رود قیمت تا پایان سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ به حدود ۵۰۰۰ دلار در هر اونس برسد و در بلندمدت حتی احتمال ۶۰۰۰ دلار نیز وجود دارد.
• تقاضای بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران برای طلا همچنان بالا خواهد ماند و در سال ۲۰۲۶ به‌طور میانگین به ۵۸۵ تن در هر فصل می‌رسد.

هشدار: این تحلیل توسط سایت فارکس‌ایمپایر نوشته شده و تنها با هدف افزایش آگاهی کاربران در طلاسی منتشر می‌شود. هیچ‌کدام از مطالب ذکرشده پیشنهاد خرید یا فروش نیستند.

آیا قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ همچنان رکوردهای جدید ثبت می‌کند؟

قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ به‌طور مداوم رشد کرد، تا ۵۵٪ افزایش یافت و برای نخستین بار در ماه اکتبر از سطح ۴۰۰۰ دلار در هر اونس عبور کرد. نگرانی‌های تجاری، کاهش تقاضا برای دلار آمریکا و افزایش خرید بانک‌های مرکزی، همگی شرایط ایده‌آلی برای این رشد تاریخی فراهم کردند.

پس از جهش انفجاری ناشی از تقاضا در سال ۲۰۲۵، چشم‌انداز قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ و پس از آن چگونه خواهد بود؟

ناتاشا کانِوا، رئیس استراتژی جهانی کالاها در جی‌پی مورگان، می‌گوید:

«اگرچه این رالی طلا خطی نبوده و نخواهد بود، اما معتقدیم روندهایی که این بازتنظیم قیمتی را هدایت می‌کنند هنوز به پایان نرسیده‌اند. روند بلندمدت تنوع‌بخشی ذخایر رسمی و سرمایه‌گذاری‌ها به سمت طلا ادامه دارد. انتظار داریم تقاضا قیمت را تا پایان سال ۲۰۲۶ به سمت ۵۰۰۰ دلار در هر اونس سوق دهد.»

در مجموع، واحد تحقیقات جهانی جی‌پی مورگان پیش‌بینی می‌کند میانگین قیمت طلا در سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۶ به ۵۰۵۵ دلار برسد و تا پایان ۲۰۲۷ به حدود ۵۴۰۰ دلار نزدیک شود.

پیش‌بینی قیمت طلا

• سه‌ماهه اول ۲۰۲۶: حدود ۴۴۰۰ دلار
• سه‌ماهه دوم: ۴۶۵۵ دلار
• سه‌ماهه سوم: ۴۸۶۰ دلار
• سه‌ماهه چهارم: ۵۰۵۵ دلار

به‌طور سنتی، تضعیف دلار و کاهش نرخ بهره آمریکا جذابیت طلا را افزایش می‌دهد، زیرا طلا دارایی بدون سود است. همچنین نااطمینانی‌های اقتصادی و ژئوپلیتیک به دلیل نقش طلا به‌عنوان دارایی امن، عامل مثبت برای آن محسوب می‌شوند. طلا همبستگی کمی با سایر دارایی‌ها دارد و در زمان افت بازارها و تنش‌های جهانی مانند یک بیمه عمل می‌کند.

با این حال، به‌دلیل تنوع عوامل تقاضا، طلا اخیراً هم به‌عنوان پوشش در برابر کاهش ارزش پول (تورم و افت قدرت خرید) و هم به‌عنوان رقیب اوراق خزانه‌داری آمریکا و صندوق‌های بازار پول عمل کرده است.

گریگوری شیرر، رئیس استراتژی فلزات پایه و گران‌بها در جی‌پی مورگان، می‌گوید:

در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵، مجموع تقاضای سرمایه‌گذاران (ETF، قراردادهای آتی، شمش و سکه) و بانک‌های مرکزی به حدود ۹۸۰ تن رسید که بیش از ۵۰٪ بالاتر از میانگین چهار فصل قبل بود.

با توجه به افزایش قیمت‌ها، این رشد تقاضا از نظر ارزشی حتی چشمگیرتر است؛ به‌طوری که حدود ۹۵۰ تن تقاضا معادل ۱۰۹ میلیارد دلار ورود سرمایه در یک فصل بوده است (با میانگین قیمت ۳۴۵۸ دلار در هر اونس)، یعنی حدود ۹۰٪ بیشتر از میانگین چهار فصل قبلی.

خریداران اصلی طلا در سال ۲۰۲۶ چه کسانی خواهند بود؟

با توجه به رشد شدید قیمت، برخی سرمایه‌گذاران این سؤال را مطرح کرده‌اند که خریداران اصلی طلا در ۲۰۲۶ چه کسانی خواهند بود.

پیش‌بینی جی‌پی مورگان بر پایه ادامه تقاضای قوی سرمایه‌گذاران و بانک‌های مرکزی است که انتظار می‌رود به‌طور میانگین به ۵۸۵ تن در هر فصل برسد.

طبق یک قاعده کلی، برای افزایش قیمت طلا در هر فصل، حداقل ۳۵۰ تن تقاضای خالص فصلی از سوی سرمایه‌گذاران و بانک‌های مرکزی لازم است. هر ۱۰۰ تن تقاضای اضافی، حدود ۲٪ رشد فصلی قیمت ایجاد می‌کند.

در سال ۲۰۲۶:

• حدود ۱۹۰ تن در هر فصل از سوی بانک‌های مرکزی
• حدود ۳۳۰ تن از تقاضای شمش و سکه
• حدود ۲۷۵ تن در سال از ETFها و قراردادهای آتی

بانک‌های مرکزی

با وجود سه سال متوالی خرید بیش از ۱۰۰۰ تن طلا، روند افزایش خرید بانک‌های مرکزی همچنان در ۲۰۲۶ ادامه خواهد داشت.

انتظار می‌رود خرید بانک‌های مرکزی در ۲۰۲۶ به حدود ۷۵۵ تن برسد؛ کمتر از اوج سال‌های اخیر، اما همچنان بالاتر از میانگین قبل از ۲۰۲۲ (حدود ۴۰۰ تا ۵۰۰ تن).

این کاهش بیشتر ناشی از عوامل فنی است تا تغییر ساختاری؛ زیرا با قیمت‌های بالای ۴۰۰۰ دلار، بانک‌های مرکزی برای افزایش سهم طلا در ذخایر خود، به حجم کمتری نیاز دارند.

در سطح جهانی، ذخایر طلای بانک‌های مرکزی به حدود ۳۶٬۲۰۰ تن رسیده و نزدیک به ۲۰٪ از کل ذخایر رسمی را تشکیل می‌دهد (در مقایسه با ۱۵٪ در پایان ۲۰۲۳).

سرمایه‌گذاران

در کنار بانک‌های مرکزی، سرمایه‌گذاران نیز سهم خود از طلا را افزایش داده‌اند.

در بازارهای مالی، موقعیت‌های قراردادهای آتی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران همچنان انتظار افزایش قیمت را دارند. با این حال، این تنها بخش کوچکی از کل دارایی‌های طلایی است که شامل ETFها و طلای فیزیکی نیز می‌شود.

پیش‌بینی می‌شود در سال ۲۰۲۶:

• حدود ۲۵۰ تن ورود سرمایه به ETFها
• بیش از ۱۲۰۰ تن تقاضای سالانه برای شمش و سکه

سهم طلا در سبد دارایی‌ها

تا پایان سپتامبر، سهم طلا در کل دارایی‌های تحت مدیریت سرمایه‌گذاران به حدود ۲.۸٪ رسیده است.

این سهم طی دو سال اخیر حدود ۱٪ افزایش یافته، اما همچنان پتانسیل رشد تا ۴ تا ۵٪ در سال‌های آینده را دارد.

چشم‌انداز آینده

ETFهای طلا معمولاً به کاهش نرخ بهره واکنش مثبت نشان می‌دهند، زیرا در این شرایط طلا جذاب‌تر می‌شود. همچنین با شروع چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، معمولاً پس از یک افت کوتاه، قیمت طلا از ماه چهارم دوباره روند صعودی می‌گیرد.

علاوه بر این، روند بلندمدت تنوع‌بخشی سرمایه‌گذاران به طلا همچنان ادامه دارد و حتی منابع جدیدی از تقاضا (از شرکت‌های بیمه چینی تا بازار کریپتو) می‌توانند وارد بازار شوند.

در نهایت، جی‌پی مورگان معتقد است:
تقاضای طلا همچنان آن‌قدر قوی خواهد بود که قیمت را در سال ۲۰۲۶ به سمت ۵۰۰۰ دلار هدایت کند. حتی اگر تنها ۰.۵٪ از دارایی‌های خارجی آمریکا به طلا اختصاص یابد، این میزان تقاضا می‌تواند قیمت را به ۶۰۰۰ دلار برساند.

با توجه به عرضه محدود معادن طلا و زمان‌بر بودن افزایش تولید، در کنار تقاضای قوی، احتمال رسیدن به این اهداف قیمتی حتی سریع‌تر از انتظار نیز وجود دارد.